债市要闻盛宝策略
【交易商协会：关于做好债务融资工具发行工作的提示，涉及多项要求】
交易商协会发布关于做好债务融资工具发行工作的提示。一、严格落实分销信息线上录入要求。各承销机构应高度重视并按《通知》要求做好分销信息录入，确保信息真实、准确、完整、及时。对未按《通知》执行的承销机构，协会将视情况采取相应自律措施。二、进一步提升撤标报备合规意识。《通知》明确要求披露撤标或变相撤标公告的，簿记管理人应将披露情况汇总并说明原因，相关材料加盖公司公章或授权部门业务章后于交易流通首日前报备。协会将强化抽查检查，对于未按要求报备，或报备材料存在未说明原因、未按规定用印等不符合要求的，将视情况采取相应自律措施。三、持续做好发行披露工作。主承销商应辅导发行人做好发行时间安排，切实提升发行披露质量。重大（重要）事项、发行条款变更等发行前流程须在发行披露日前一个工作日办结完成。
【上清所发布：2025年9月LPR“互换通”上线Q&A】
上清所发布，2025年9月LPR“互换通”上线Q&A，其中提到，自2025年9月22日起，“互换通”新增以LPR1Y为标的的人民币利率互换产品。该产品支持与“互换通”其他浮息产品相同的产品要素灵活性，包括支持未来／历史起息合约、普通／IMM合约滚动规则等。LPR1Y产品的最长交易剩余期限为3年。同时，该产品支持合约压缩功能，便利参与机构管理存续期合约业务规模，降低参与机构的资金占用成本，提升交易结算效率，活跃市场交易。
【上海自贸试验区条例修订发布：支持符合条件的国际金融组织、境外金融机构等在自贸试验区发行债券】
据上海人大，《中国（上海）自由贸易试验区条例》已由上海市第十六届人民代表大会常务委员会第二十四次会议于2025年9月25日修订通过。其中提到，市支持自贸试验区在中央金融管理部门的指导下，率先构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，在风险可控和依法合规前提下，发展人民币离岸交易。经中央金融管理部门批准，自贸试验区内符合条件的金融机构可以通过专用账户或者在特定区域经营离岸金融业务。本市支持符合条件的国际金融组织、境外金融机构以及注册在境外的非金融企业在自贸试验区依法发行债券。
【河南农商银行吸收合并82家机构，含9家市级农商行】
河南农商银行今日公告，经国家金融监督管理总局河南监管局批准，河南农村商业银行股份有限公司吸收合并开封、平顶山、安阳、焦作、三门峡、南阳、商丘、信阳、周口9市农商银行(农信社)、村镇银行等共82家机构，承继82家机构全部资产、负债、业务、人员、网点以及其他一切权利义务，原机构变更为河南农商银行的分支机构。客户所持有的账户、卡、单、折、USBKEY和已合法签署的合同、协议等继续有效，各项服务保持不变。
【科创债ETF成债券ETF重要新势力】
9月24日，第二批14只科创债ETF上市，受到市场热情追捧，成交额持续放大。截至9月26日，第二批14只科创债ETF的总规模已从首发募集的四百亿元左右快速跃升至超千亿元。在第二批带动下，首批科创债ETF也实现规模增长，两批合计超过2400亿元，推动全市场债券ETF总规模突破6800亿元，接近年初的4倍。机构投资者是主要认购力量，券商、理财子公司、险资和私募广泛参与。科创债ETF的快速发展重塑了债券ETF行业格局，同时政策利好预期也有望进一步促进ETF市场扩容。
【进度条超99％，今年2万亿元隐债置换即将披露完毕】
截至2025年9月底，全国已累计披露发行19861.53亿元隐性债务置换债券，占全年2万亿元计划额度的99.3%，河南、湖北两省尚有少量额度未披露。本轮化债政策通过三年共6万亿元债务限额分步实施，重点向江苏、贵州、四川等隐债规模较大的省份倾斜，有效降低地方政府平均利息成本超2.5个百分点，预计节约利息支出超4500亿元。债务置换缓解了地方财政与城投平台的流动性压力，推动融资平台转型和“退平台”进程加快，截至2025年6月末，超六成融资平台实现隐性债务清零，多地已达成‘全域隐债清零’目标，政策助力地方实现化债与发展良性循环。
【三部门支持境外机构投资者开展债券回购，债市“磁吸力”持续释放】
9月26日，央行、证监会和外汇局联合宣布允许境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务，进一步提升人民币债券资产的国际吸引力。此次开放覆盖通过“直接入市”“债券通”等所有渠道入市的境外投资者，采用国际市场通行的标的债券过户模式，并设12个月过渡期以保障平稳衔接。此举丰富了境外投资者的流动性管理工具，有助于提高资金使用效率、降低投资组合波动，增强外资“敢来愿留”的信心。随着中国债券被纳入全球三大指数及监管规则与国际接轨，中国债市开放度、透明度不断提升，推动资本市场加速迈向国际化。
【因项目公司1.86亿借款纠纷王健林被“限高” 目前“限高”措施已取消】
大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林，近日被法院采取限制高消费措施。据企查查APP信息，此次“限高”令涉及一起执行标的为1.86亿元的案件。该“限高”令发布后，万达知情人士向财联社记者表示，“此次是由于万达下属项目公司经济纠纷导致，事实上之前双方一直在通过多种方式协商解决，我们也正在了解具体情况，本次或因执行层面信息不对称导致”。
“万达相关企业和王健林等被采取‘限高’措施后，不仅其乘坐飞机、高铁等行为受限，‘限高’还可能导致一些其它的经营风险，如商誉受损、融资受阻、合作被迫中止或直接终结等连锁反映，也不容小觑。”北京金诉律师事务所主任律师王玉臣告诉记者。
据财联社记者最新查询，中国执行信息公开网已经没有万达集团董事长王健林“限高”信息。同时，另据企查查信息，并未显示王健林“限高”风险。
【金科股份及重庆金科与中信信托签署破产重整专项服务信托合同】盛宝策略
金科股份公告，近日，公司及重庆金科与中信信托分别签署《中信信托·金科股份破产重整专项服务信托信托合同》《中信信托·重庆金科破产重整专项服务信托信托合同》及其配套文件。公司及重庆金科作为委托人，根据重整计划安排，以合法持有的标的股权与标的债权信托于受托人中信信托，由其设立服务信托，履行信托合同约定职责。服务信托的信托份额将由合格债权人领受并用于向其偿债，受托人将根据重整计划的规定及信托合同的约定，向受益人分配信托利益。
【高国债收益率或威胁AI投资热潮美联储2026年或被迫干预】
当前美国科技投资已占据经济增长主导地位，第二季度IT设备投资同比飙升20.4%。然而持续攀升的长期国债收益率正成为AI发展的潜在威胁。高昂的融资成本可能削弱数据中心等基础设施投资的盈利能力，引发科技股盈利预期下调。尽管美联储面临白宫降息压力，但长期收益率仍因风险溢价居高不下。市场分析指出，若收益率压力持续，美联储可能在2026年被迫采取收益率曲线控制（YCC）等非常规手段干预市场。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，9月26日以固定利率、数量招标方式开展了1658亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6000亿元14天期逆回购操作。因今日有3543亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4115亿元。
信用债事件
■世茂集团：已有约228亿元人民币境内贷款在2025年成功获得展期；
■富力地产：进一步延长美元债RSA加入截止期限至10月10日；
■泰禾集团：逾期有息债务合计721亿元；
■中建七局：取消发行“25中建七局MTN006(科创债)”；
■重庆发展投资：拟无偿划转重庆数字资源集团100%股权至重庆城投集团；
■南平武夷投资：“19武夷管廊债”拟于10月10日提前兑付；
■南通三建：被交易商协会予以警告，涉及未按时披露年报、重大损失事项等违规行为；
■中原豫资投资：将所持舞钢泽源发展投资45.1327%股权、柘城发展投资51.1883%股权无偿划出；
■漯河经开投资：已剥离政府融资功能并完成市场化转型，不再承担政府融资功能；
■重庆三峡水利：拟吸收合并全资子公司重庆长电联合能源并将其注销；
■永辉超市：因减持红旗连锁未及时披露权益变动报告书和停止交易被四川证监局出具警示函；
■潍坊投资：拟将“23潍坊投资MTN003”票息下调300BP至1%，明日起回售申请；
■上交所：对孟州投资开发予以书面警示，未及时披露债务逾期及诉讼案件；
■中诚信亚太：首次授予成都新都投资“BBBg+”长期信用评级，展望“稳定”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行15.67BP报1.3182%，7天期下行7.04BP报1.5313%，14天期上行3.72BP报1.709%，创今年6月以来新高；1月期下行17.14BP报1.6734%。
上周日，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.7BP报1.314%；7天期下行0.4BP报1.497%；14天期下行10.9BP报1.537%；1个月期上行0.4BP报1.57%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨1.0个基点报1.33%；FR007涨7.0个基点报1.6%；FR014跌2.0个基点报1.88%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.32%；FDR007持平报1.5%；FDR014跌13.0个基点报1.75%。
【利率债|节前机构抢跑情绪克制，资金面宽松迎跨季】
上周五，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.20%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。
上周日，银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.1bp报1.8%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.1bp报2.218%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.6bp报1.964%。
业内人士表示，调休日债市交投清淡，节前机构做多及做空动力皆有限，非银机构未出现抢跑行为，盘面成交情绪集中于10Y国债，收益率全日波动于1.8%附近，超长端新券25特6持续活跃；整体看，长端收益率多刷小幅上行，中短端下行居多。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天成交超1300亿元】
上周五，季末央行14天逆回购出马投放呵护意味明显，债市集体回暖，各期限信用债收益率多数下行，全天成交超1300亿元，“19津投04”跌超10%，“24江西交投MTN008”跌超7%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.5个基点报1.8133%；3年期收益率下行0.13个基点报2.0303%；5年期收益率上行0.06个基点报2.2123%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.12个基点报1.7655%；3年期收益率下行0.17个基点报2.0665%；5年期收益率下行0.25个基点报2.2028%。
涨幅超2%的信用债共1只，其中“23咸金01”、“22万科02”、“G20桐乡”涨幅居前，分别涨2.33%、1.61%、1.6%，分别成交1023.5万元、126.54万元、5.13万元。
跌幅超2%的信用债共23只，“19津投04”、“24江西交投MTN008”、“24深投04”跌幅居前，分别跌10.31%、7.16%、6.42%，分别成交97.02万元、5982.05万元、34.54万元。
高收益债：共137只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“22万科MTN005”、“23华阳新材MTN007”收益率居前，分别为11.15%、10.02%、8.21%，分别成交1971.16万元、5908.38万元、7153.31万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.1个基点报4.744%】
上周五，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌1.1个基点报4.744%，法国10年期国债收益率跌3.3个基点报3.567%，德国10年期国债收益率跌2.8个基点报2.744%，意大利10年期国债收益率跌2.6个基点报3.578%，西班牙10年期国债收益率跌2.4个基点报3.309%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.43个基点报3.639%】
上周五，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.43个基点报3.639%，3年期美债收益率跌0.50个基点报3.652%，5年期美债收益率涨0.52个基点报3.767%盛宝策略，10年期美债收益率涨1.16个基点报4.179%，30年期美债收益率涨0.59个基点报4.754%。
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